Đấy, lại nói về đề thi CFA Institute Research Challenge Vietnam năm nay. Thực tế, các bạn không có nhiều bài tham khảo về phân tích công ty chứng khoán, vì bản thân các công ty chứng khoán cũng ít phân tích – ai lại đi phân tích đối thủ và bản thân mình rồi cho người khác biết chứ? Nên đơn giản là thiếu tài liệu. Thôi thì bọn mình gợi ý cho các bạn tự phân tích này.

[Lưu ý: Cách tiếp cận]
Cực kỳ lưu ý ở đây là cách tiếp cận phân tích. Như mọi người hay thấy, Hedge Academy hiếm khi tiếp cận phân tích theo kiểu bottom up (từ dưới lên). Thi thoảng thì có làm với bank (ngân hàng – nhưng giờ thì không), nhưng nhìn chung bọn mình không thích cách này lắm. Trong khi CFA Institute hầu như lại tiếp cận theo cách bottom up để viết báo cáo phân tích cổ phiếu. Nhắc lại, cách tiếp cận này hoàn toàn là bottom up, tức là đi từ mô hình kinh doanh, lợi thế, v.v. – nói chung như sách giáo khoa.
Nếu bạn đọc Hedge Academy lâu, rõ ràng bọn mình không ưa cách tiếp cận này. Cách của Hedge là top-down (từ trên xuống). Và nếu theo cách top-down, hoàn toàn chẳng có lý do gì để đưa ra “SELL Recommendation” (khuyến nghị bán) cho cổ phiếu này cả. Ngược lại, bọn mình chắc chắn hô mua nếu nghĩ rằng market (thị trường) đi lên hoặc ít nhất là ổn định.
Nhưng nếu tiếp cận bottom-up, thì lại khác hoàn toàn. Điều này chắc chắn sẽ thay đổi nhận định của bạn, và cả phân tích của tụi mình. Trên quan điểm bottom-up, SSI (Công ty Chứng khoán SSI) nói riêng và chứng khoán truyền thống nói chung là một DEAD-BUSINESS (doanh nghiệp không còn tiềm năng).

Nói như vậy không có nghĩa là mình ghét gì SSI, ghét cổ phiếu SSI, hay trù ẻo cả cái market này. Hay mình muốn công ty chứng khoán chết hoặc không sinh lời. Chắc chắn công ty chứng khoán vẫn làm ăn có lời. Nhưng cuộc chiến thị phần, cuộc chiến về quy mô chắc chắn rất khốc liệt. Nói chung, loạt bài này hơi dài, vì thị trường chẳng có vị gì để nói, nên đâm ra bọn mình sẽ ngồi giải để các bạn sinh viên tham khảo. Nhưng mình nói trước, nếu tiếp cận bottom-up, cái không thể tránh của recommendation của mình vẫn là SELL Recommendation. Lý do vì sao thì có thể bắt đầu ở các phần sau.

P/S: Các bạn sinh viên thi mà viết sell recommendation thì mình khẳng định các bạn không có cửa vô địch nhé. Vì đơn giản, cuộc thi này không có chỗ cho “SELL”. Nên các bạn cân nhắc về luận điểm để viết bài. Dạo này mình cũng muốn update market lắm mà chả có gì để làm, buồn thật!