Như trong bài viết cách đây hơn 1 tuần, curve (đường cong lãi suất) đã flat (phẳng) và sẵn sàng kết thúc QT (Quantitative Tightening – thắt chặt định lượng). Thanh khoản dư thừa (liquidity) cũng sắp cạn luôn. Bài báo trên Reuters đã chỉ ra điều này, và cách tiếp cận về thanh khoản lâu nay của bọn mình cũng không khác gì. Mình đã nhờ ChatGPT dịch, bản dịch khá OK, dù một vài khái niệm như RB (Reserves Balance – dự trữ cân đối) hay RRP (Reverse Repo Program – chương trình mua lại đảo ngược) đúng là rất khó dịch sang tiếng Việt rõ 100%.

Dưới đây là bản dịch lại bài báo trên Reuters, mình chỉnh sửa để tự nhiên và chính xác hơn:

Fed Tiến Gần Điểm Bẻ Trong Chính Sách Thắt Chặt Thanh Khoản
Một tín hiệu quan trọng cho thấy thanh khoản dư thừa trong hệ thống tài chính Mỹ đang cạn kiệt nhanh chóng. Điều này đặt Fed (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ) vào thế khó: liệu có nên tiếp tục chính sách QT (Quantitative Tightening – thắt chặt định lượng) hay không.

Chủ tịch Fed, ông Jerome Powell, từng khẳng định việc thu hẹp bảng cân đối kế toán không ảnh hưởng đến chính sách lãi suất. Nhưng khi thanh khoản trong hệ thống ngân hàng dần cạn, quan điểm này có thể bị thử thách.

Một chỉ số quan trọng là quỹ RRP (Reverse Repo Program – chương trình mua lại đảo ngược) của Fed – nơi các ngân hàng gửi tiền dư thừa để nhận lãi suất. Hiện quỹ này chỉ còn 78 tỷ USD, so với mức đỉnh 2,55 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2022. Khi số tiền trong quỹ này cạn, Fed sẽ phải rút thanh khoản trực tiếp từ dự trữ ngân hàng (bank reserves) – yếu tố cốt lõi để giữ ổn định hệ thống tài chính.

Hiện tại, dự trữ ngân hàng vẫn ở mức cao, 3,2 nghìn tỷ USD, cao hơn nhiều so với 1,4 nghìn tỷ USD từng gây khủng hoảng thị trường repo năm 2019. Nhưng nếu QT kéo dài, con số này có thể giảm xuống mức đáng lo, nhất là khi Bộ Tài chính Mỹ tăng huy động vốn.

Một số chuyên gia dự báo Fed có thể dừng QT vào giữa năm 2025 để tránh rủi ro gây rung chuyển thị trường tài chính.