It’s time to Hedge USD Interest
Cách đây khoảng thời gian giữa năm 2018, Vietinbank có tổ chức một event về phái sinh lãi suất. Trong đó mình vẫn nhớ như in câu nói của (hình như) một anh là Director vùng người Pháp gốc đâu đó Arab của BNP về sản phẩm phái sinh phát biểu: "Chưa muộn để Hedging lãi suất". Chắc anh thì không nhớ anh đã nói gì còn mình thì nhớ vì hồi đó mình còn ngây thơ. Nhưng may quá tất cả các khách được mời gần như lúc đó chả hiểu hedging về lãi suất như anh ấy nói là gì, nếu không thì Hedging lúc đó thì giờ chắc hơi bị tiếc. Thực ra không phải do anh không giỏi hay do cố tình lừa khách gì cả mà chỉ là lúc đó người ta tin vào chu kỳ tăng lãi suất mới nên mới recommend như vậy. Chu trình này bị cắt vào cuối năm đó cùng với việc Fed tiếp tục mở rộng thêm cân đối.
Đây là câu chuyện khởi đầu vì mình nghĩ Hedge bây giờ mới thực sự hợp lý. Tình cờ sáng nay mình nghĩ vậy thì chiều có tin về Vacxin nhưng thực ra nó không liên quan lắm. Mình nghĩ vậy vì so sánh tương quan lãi suất hiện tại đang đi vào một vùng rất nhạy cảm.
Mình có so sánh thời điểm 2018 giữa năm lúc anh Director bảo "chưa muộn", thời điểm đầu năm nay nay và hiện tại. Hiện tại lãi suất ngắn hạn USD đã không thể giảm thêm. Fed cũng bắn cả tín hiệu không giảm hay tăng gì cả. USDLIBOR đang ở mức flat ở các kỳ hạn 1-3M và bắt đầu dốc trở lại 3M ở mức 0.275, trong khi lãi suất Fixing 10Y cho IRS ở mức 0.593, tức là chỉ hơn 1 lần tăng lãi. Để so sánh thì đầu năm Fixing tận 1.742 cho kỳ hạn này. Nhưng cái quan trọng không phải về độ lớn mà cái quan trọng là:
- Lãi suất ngắn hạn USD LIBOR benchmark Fed Fund Rate không có giảm được nữa vì về 0 và lãi suất thực thì âm. Như vậy nghĩa là khó có khả năng về âm và thị trường cũng nhận định vậy luôn. Nó đã trải qua đợt super flat nhất từ khi mình thấy nó tới giờ.
- Mặt này quan trọng hơn. Fixing Curve USD IRS từ 2019 luôn là 1 đường inverse trong ngắn hạn thì một tuần gần đây chuyển thành bắt đầu Flat. Tức là trước đây vẫn kỳ vọng trong một nền lãi suất thấp và giảm thì giờ kỳ vọng hạ lãi suất chấm dứt hoàn toàn và xu hướng USD IRS là Steepness. Cái này rất đáng lưu ý vì chi phí Hedging adjust rất nhanh với thị trường. Cách đây 1 tuần nó vẫn trong một trạng thái inverse.
Bài viết khác
Nói chung là mọi người cũng hay comment hỏi Admin về phương án này. Thì phương án này không phải là không làm được, vấn đề chỉ nằm ở giá thôi. Nói chung nếu phương án này short naked (bán khống không phòng hộ) thì không nói làm gì, vì rủi ro của short naked … Đọc tiếp "[Phương án short XAU của VHM"
Hãy đọc bài này nếu thực sự định gửi vàng chỗ VHM OK, chỗ này mặc dù mình có vẽ ra một structure (cấu trúc giao dịch) có vẻ đẹp và giảm thiểu chi phí, nhưng lỡ may, lỡ may nhé: 1. Họ short XAU rồi đem tiền đi xây nhà Lúc đó ai đảm … Đọc tiếp "Deal này vẫn không ngon – Part thêm"
Có bạn chưa hiểu tại sao mình bảo đừng quá lo chuyện giá vàng tăng khiến VIC “tèo”, mà nên quan tâm nhiều hơn tới rủi ro tín dụng (credit risk) của VIC. Vì thực tế exposure (mức độ chịu rủi ro) của họ với giá vàng không lớn như mọi người nghĩ. Đây, ví … Đọc tiếp "Deal này không ngon- Part phụ"