Có một vấn đề trong Hedging (quản lý rủi ro) nói chung là mọi người thường quan tâm tới việc Hedging Position (quản lý trạng thái) hơn là Hedging Exposure (quản lý mức độ phơi nhiễm). Đơn cử, bạn thường bán cổ phiếu để hạn chế rủi ro, chứ không mấy khi short (bán khống) phái sinh cho việc này. Bạn bán bond (trái phiếu) để giảm rủi ro, chứ ít khi short bond. Nên hôm nay, mọi người nên thay đổi chút tư duy, chuyển từ Position sang Exposure.
Vậy Exposure là gì? Nếu bạn tra Google, định nghĩa này chẳng rõ ràng, thậm chí còn đưa ra mấy khái niệm chẳng “tài chính” mấy. Nhưng đây là phần quan trọng trong câu chuyện hedging. Đầu tiên, khi nói tới Risk Exposure (mức độ phơi nhiễm rủi ro), ta phải nhắc đến “Risk Factor” (yếu tố rủi ro).
Một sản phẩm tài chính được định giá dựa trên các Risk Factor của nó. Ví dụ, cổ phiếu (Equity) có Risk Factor là thị trường (Beta), trái phiếu (Bond) có Risk Factor là lãi suất (Yield), Equity Option (quyền chọn cổ phiếu) có Risk Factor chính là cổ phiếu.
Thế thì Risk Exposure là mức độ một công cụ bị ảnh hưởng bởi Risk Factor của nó. Công thức cụ thể như sau:

• Risk Exposure = Position * Beta (với cổ phiếu).
• Risk Exposure = Outstanding * Beta (với cổ phiếu).
• Risk Exposure = PV * Duration (với trái phiếu).
• Risk Exposure = Number of Option * Delta (với Option).
  Đây là điều tổng quan mà các học phần hedging trong sách CFA hay FRM không nói tới, nhưng rất quan trọng trong tư duy tài chính nói chung. Ở Việt Nam, khó có thể “short” exposure, nhưng biết đâu tương lai sẽ khác. Nói chung, điều này không mâu thuẫn với tư duy Buy and Hold (mua và giữ), mà bổ sung cho tư duy đó thì đúng hơn.