Phần trước mình có thể update (cập nhật), nhưng về tỷ giá và chứng khoán, mình không nghĩ cần update điều gì. Nó vẫn luôn là một mối quan hệ phức tạp. Không giống như Phần I, có thể xem tại đây: https://www.facebook.com/hedgeacademyvn/posts/pfbid0fVB5SLh3B9E4PUgtY8ZrPH2YRVKSBbNSjkS6hMDwLu7PRy3xVwkEsocPi2m8sqoml. Nếu nói USDVND và DXY (Chỉ số Đô la Mỹ) có logic (lô-gic) về một mối quan hệ tuyến tính và có thể chứng minh tuyến tính (thông qua correlation – tương quan), thì VNI (VN-Index) và USDVND hoàn toàn không có logic nhất định. Như rất rất nhiều lần trước, mình đã nói về tỷ giá và chứng khoán. Đây tuyệt đối không phải vấn đề dễ hiểu.

Có thể nói thế này: Tỷ giá là tổng hòa của các yếu tố bên trong, bên ngoài, chính sách điều hành, cung tiền nội suy (endogenous money supply)… Nói chung, để nói về tỷ giá, chúng ta nói về một cân đối tổng thể, chứ không phải một thị trường cụ thể.
Nhìn chung, thị trường chứng khoán chỉ chiếm một phần rất rất bé trong cung tiền tổng thể. Không như US (Mỹ). Thị trường chứng khoán của chúng ta rất bé. Mình sẽ cop (sao chép) nguyên một bài viết cũ về chuyện market cap (vốn hóa thị trường)/M2 của Việt Nam khá bé, và thực tế thì M2 bây giờ cũng chẳng còn quá quan trọng như xưa, nên nhìn chung nó càng nhỏ hơn so với tổng cung tiền.

[Những con số thú vị về market cap]
Đặc điểm của những market (thị trường) mà lượng tiền quá nhiều so với quy mô là market có thể lên trần trong vòng 1 tháng trời liên tục, nhưng cũng có thể correct (điều chỉnh giảm) 20-30%, thậm chí hơn. Ví dụ đơn giản, Stock Cap/GDP (tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP) của Trung Quốc chỉ khoảng hơn 50%, trong khi của US là hơn 200%.
Nếu so sánh về lượng tiền theo general liquidity (thanh khoản chung), thì Market Cap/M2 của Trung Quốc chỉ khoảng 25%, vì M2/GDP của Trung Quốc là hơn 227%, còn của US thì M2/GDP chỉ hơn 70%, tức là US có Market Cap/M2 khoảng 285%. Quá chênh lệch: 25% so với 285%. Thế mà hiện tại, US market vẫn cứ tăng, còn Trung Quốc thì lại đang correct. Tất nhiên, yếu tố này bị nhiễu, như mình nói, M2 giờ chẳng có ý nghĩa gì quá lớn, nhưng con số 25% so với 285% đúng là trời vực.
Với câu hỏi tương tự ở Việt Nam, hiện tại Market Cap/GDP khoảng gần 50%, và Market Cap/M2 khoảng 35% (M2/GDP = 145%).

[Từ vi mô tới vĩ mô]
Thực tế, rất nhiều lần trong quá khứ, Hedge Academy đã nói về chuyện này, từ General Liquidity tới từng hoàn cảnh context (bối cảnh) về nội ngoại suy. Thậm chí, lần gần đây thôi, bọn mình đã phải đặt title: [Vĩ mô và thị trường chứng khoán – Phần n] (https://www.facebook.com/hedgeacademyvn/posts/pfbid02rGjG7EZ3HXxCmhhVzdpWFdh7ZEchDUFSRQbeWRxb5rTwAnDdnShq8WPLn7o7fpF9l).
Vấn đề phức tạp vì trong các context khác nhau sẽ tạo ra các yếu tố khác nhau. Tại sao tháng 6 bán 6 tỏi (6 tỷ USD) thì không sao, nhưng tới tháng 11 chưa bán đồng nào thì lại nghe chừng hơi sao? Phải nói về context vĩ mô, mà ở đó TỶ GIÁ USDVND chỉ là một cái nhìn “gần như” toàn cảnh, thị trường chứng khoán chỉ là một chấm bé. Muốn xem chấm bé này nổi bật hay không, cần hiểu rõ nhiều mối quan hệ lằng nhằng. Mà lằng nhằng mấy, cuối cùng vẫn quy về mấy cái T-account (tài khoản kế toán) thôi.

Tóm lại: Thực tế, nói mối quan hệ tỷ giá và chứng khoán giống thầy bói xem voi ấy. Nói thấy nào chẳng được. Muốn hiểu nó là cái quái gì, ngoài đi học ra, mình chả thể nói gì cho dễ hiểu cả. Bạn thấy đó, trong cái Macro Factor (yếu tố vĩ mô) ở hình dưới của chúng tôi, tỷ giá còn phải đứng một góc riêng, vì nó phức tạp cơ mà.
P/S: À, mình recommend (khuyến nghị) mọi người tìm hiểu khái niệm “CÂN ĐỐI”, nó rất quan trọng đấy. Chứ nói thật, chả có gì để nói thêm.
Tựu chung lại: Sau 2 phần, không thể phủ nhận mối liên hệ dù mập mờ ảo diệu giữa DXY và chứng khoán Việt (VNI), nhưng mối quan hệ này nên được xét trên một bối cảnh cụ thể, không phải case (trường hợp) nào cũng như case nào. Ví dụ đơn giản, không nên lôi chart (biểu đồ) của bọn nó cộng vào một cái biểu đồ. Và nói thêm chút, vì nó phức tạp, nên Hedge Academy mới còn tồn tại tới bây giờ.