Mình reconfirm (xác nhận lại) quan điểm ngày 26/8/2024 như sau:

1. Thị trường nói chung về thanh khoản là tương đối nhiều tiền và lượng tiền giảm chậm, khiến quá trình normalization (bình thường hóa) sẽ tiếp tục bất chấp lãi suất hạ.
Hiện tại, lượng dư trên RRP (Reverse Repurchase Agreement - thỏa thuận mua lại ngược) vẫn dao động trên dưới 400 tỏi USD (400 tỷ USD), gần như không thay đổi quá nhiều. Và quá trình hạ lãi suất chắc chắn không đi kèm bơm tiền, nên COF (Cost of Funds - chi phí vốn) vẫn cao.

2. Hiện tại, fixing (lãi suất cố định) hay chỉ báo mà mọi người hay dùng là CME Watch (công cụ dự đoán lãi suất của CME Group - thực ra nên xem fixing để thấy được COF ở nhiều thời điểm hơn) cho thấy cần hạ lãi suất 7-8 kỳ liên tiếp.
Điều này khá khó trong điều kiện lạm phát chưa thực sự thấp và sẵn sàng repricing (định giá lại) trong tương lai gần. Với việc correct (điều chỉnh) này, biến động thanh khoản là không tránh khỏi, vì bản thân COF vẫn sẽ tương đối cao trong khi không có lượng tiền bổ sung từ ngoại suy (exogenous - yếu tố bên ngoài).

3. Mặc dù phủ nhận mối tương quan 1:1, nhưng rõ ràng các biến động lớn bên ngoài Việt Nam có thể gây ra phản ứng tâm lý không đáng có.
Do đó, có lẽ gia tăng tỷ lệ hedging (bảo vệ) lên tối đa 1/2 Port (portfolio - danh mục đầu tư) là điều dễ hiểu trong ngắn hạn.