Gần đây, SBV (Ngân hàng Nhà nước) bị dân chúng chỉ trích, đổ lỗi rằng chưa kịp thả lỏng để thị trường dễ thở, doanh nghiệp vay tiền, thì đã vội thắt chặt: nào là hút bill (gọi thầu tín phiếu), nào là siết tỷ lệ cho vay.
Chính sách của SBV chưa bao giờ là thả lỏng kiểu bơm tiền như FED (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ), nên ngược lại cũng chẳng có chuyện hút tiền kiểu ngược lại. Càng không hỗ trợ vốn dài hạn thì làm gì có chuyện nới lỏng tiền tệ.
Trong một post gần đây, mình có nói KBNN (Kho Bạc Nhà nước) hay cách điều hành của chính phủ nói chung tác động nhiều đến chính sách tiền tệ hơn SBV. Nếu đứng ở vai trò nào đó, KBNN vừa là nguồn tiền lớn nhất, vừa tác động được đến thanh khoản, còn chính phủ thì ảnh hưởng đến cung tiền nhiều hơn SBV rất nhiều.
Có một sự thật là từ 2023, KBNN (Chính phủ) đóng vai trò lớn hơn trong chính sách tiền tệ so với SBV. Họ vừa là:

1. Người quyết định lượng tiền trong hệ thống.
2. Một trong những bên quyết định lượng tiền tại TT1 (vốn cấp 1).
3. Người tài trợ cho việc cân đối.
   Nói đơn giản, SBV set rule (đặt quy tắc), còn KBNN thực hiện những thứ vượt cả rule.