Update: OMO rate (lãi suất hoạt động thị trường mở) vẫn 4.25%, Bill rate (lãi suất tín phiếu) vẫn 3.75%, và tỷ giá quay về 25.450.
SWAP lvl (các mức hoán đổi): ON (qua đêm) -0.80% đến -0.30%, 1M (1 tháng) -0.70% đến -0.20%, 6M (6 tháng) -0.60% đến -0.10%, 1Y (1 năm) -0.50% đến 0.00%.

Nghĩ rằng sau động thái nâng lãi suất từ 4% lên 4.25%, SBV (Ngân hàng Nhà nước) đã sẵn sàng cho tình huống tỷ giá căng, với giá bán 25.450 và sẵn sàng nâng lãi suất ít nhất để swap (hợp đồng hoán đổi) ổn định về par (mức cân bằng). Phó Thống đốc cũng lên tiếng khẳng định không bỏ mục tiêu tỷ giá. Nhưng không, SBV không thích chơi game dễ thế!

Một lần nữa, lợi ích của việc giữ lãi suất interbank (liên ngân hàng) ở mức thấp rất mập mờ – không dẫn đến tăng giải ngân tín dụng, mà chỉ khiến capital outflow (dòng vốn ra) nhanh chóng rời khỏi Việt Nam. Nhưng SBV vẫn cố giữ mức này, rất mập mờ. Với tình trạng này, thật khó ổn định tỷ giá khi điều kiện cần (bán USD và swap dương) chưa hoàn thành, thì lấy đâu ra điều kiện đủ để tỷ giá hạ.

Nhìn chung, SBV khó lòng cân đối cả hai mục tiêu: tăng trưởng và lạm phát trong điều kiện hiện tại. Cũng giống như bán USD – phải bán mới biết có nhiều đến mức… 2022 không; hay nâng lãi suất – phải nâng mạnh lên dương mới biết tỷ giá hạ ổn thế nào. Haiz, cách điều hành này rất “nửa nạc nửa mỡ”. Nhớ lại 2022, cứ cố vừa bán spot (giao ngay), vừa roll fw (tái tục hợp đồng kỳ hạn), rồi cuối cùng tòe (hỏng).

Tóm lại: Trên góc độ phân tích, phải đẩy swap lên dương rồi tính. Điều hành càng mập mờ, càng dễ mất niềm tin thị trường. Mình thấy SBV cứ sao sao, không clear (rõ ràng) như xưa =)). Phải chăng COVID + vaccine thực sự để lại di chứng lên cả chính sách tiền tệ???