Hôm trước, mà thực ra là hôm nay, mình đối mặt với một câu hỏi mà mình thấy cần nhắc đi nhắc lại nhiều lần, và tự nhiên hôm nay cũng gặp lại. Đó là: Tại sao năm 2022 cũng bán USD mà market (thị trường) chết mạnh, trong khi năm 2024 cũng bán USD nhưng market chưa có vấn đề gì nhiều?

Chủ yếu là do các vấn đề nội suy (endogenous - yếu tố bên trong) trong cân đối năm 2022 khác hoàn toàn so với 2024.

• Cũng là bán USD, nhưng 2024 mình đã chuẩn bị được một lượng thanh khoản đủ trong 2 năm qua từ nội suy, các vấn đề trái phiếu được cải thiện dần, mình không phải handle (xử lý) lượng trái phiếu ập vào cân đối như 2022.
• Cũng là bán USD, nhưng 2024 nguồn vốn trung dài hạn của mình đã tăng mạnh, mình đã cơ cấu nguồn vốn trong 2 năm qua. Hai năm trước, nguồn TDH (tiền gửi dài hạn) chỉ ở mức 20%, nhưng giờ đã đạt 26%.
• Cũng là bán USD, nhưng hiện tại mình mới bán 6 tỷ USD (6 tỏi), còn năm 2022, mình phải lo chuyện rolling (gia hạn) mấy deal (hợp đồng) đã bán FW (Forward - hợp đồng kỳ hạn), phải bơm lượng thanh khoản VND vào hệ thống một cách “vô duyên”. Hiện tại thì khác, mình rút lượng đó ra, tỷ giá căng nhưng yên tâm, nó cân với thanh khoản tiền VND của mình.
• Cũng là bán USD, nhưng TT1 (thị trường bán lẻ) của mình giờ đủ tiền, thừa room (phòng trống tín dụng), chẳng có vấn đề gì về thanh khoản. Còn 2022, mình phải lo cho đám room bất động sản (BĐS), không co kéo được thì tèo.

Đấy, nói chung cũng là suy giảm ngoại suy (exogenous - yếu tố bên ngoài), nhưng vấn đề bên trong bảng cân đối, từng cân đối một, cho chúng ta thấy nhiều vấn đề hơn nhiều. Cái khó là nó trễ, cần hỏi han hầm bà lằng…

TÓM LẠI: Những gì chúng ta tiếp cận cần đặt trong bối cảnh cụ thể, cần tính toán và phân tích trong hoàn cảnh cụ thể. Ở Việt Nam, các phân tích QIS (Quantitative Impact Study - nghiên cứu tác động định lượng) thường ít được public (công bố công khai), số liệu hệ thống cũng hiếm khi được công bố, nên cứ mất thời gian đi nhặt từng tí. Hiện tại, các số liệu trên cân đối chưa cho thấy vấn đề tiềm tàng về thanh khoản nội suy như 2022.