Khi thanh khoản thực sự dư thừa, người ta chắc chắn quên luôn vai trò của thị trường liên ngân hàng và mình cũng gần như chắc chắn họ quên luôn những biến động gần đây, thực ra vẫn quá bé trong cái cân bằng dài hạn mà tất cả các bên đặt ra.

Hành động tự nhiên biến động đột ngột này thực ra không có gì to tát cả. Hãy tưởng tượng rằng từ đầu năm tới nay bạn không có tiền mới.

Tiền tệ được sinh ra bởi 2 yếu tố: Endogenous (Nội sinh) và Exogenous (Ngoại sinh)

Nội sinh quyết định bởi lãi suất và vòng quay tiền. Ví dụ bạn cho vay tiền sẽ sinh ra lãi suất vòng quay tiền càng nhiều thì tiền càng được sinh ra nhiều. Vòng quay tiền này được quyết định trên thực tế bởi room tín dụng. Tức là hạn chế cho vay sẽ giảm được vòng quay tiền.

Ngoại sinh chính là bơm tiền trong truyền thuyết. Ở Việt Nam, trong một vài bài trước mình có giải thích bơm tiền ngoại sinh chỉ được thực hiện khi có inflow đi vào và nếu không có inflow thì không có bơm tiền ngoại sinh. Khi tiền vào Việt Nam thì nó phải được đổi ra VND. Bạn bán nó cho ngân hàng, ngân hàng chỉ chịu đựng một lượng trạng thái nhất định mà bán nó cho SBV.

Khi SBV không mua spot mà chuyển sang mua fwd thì ngay lập tức lượng USD đó sẽ kẹt lại trong ngân hàng, trong khi lượng tiền VND vẫn phải trả cho khách vì khách bán USD về. Gây ra một trạng thái tương đối hy hữu hiện tại là thừa USD mà thiếu VND. Tức là âm trạng thái mà lại dương dòng tiền.

Cũng từ đây gây ra một số tình huống tương đối buồn cười là lãi suất nhìn chung biến động nhẹ, dân tình lại có vẻ cho rằng tín dụng được đẩy mạnh rồi lạm phát này nọ. Thực ra tình huống này sẽ kéo dài được mấy hôm nữa thôi vì là lượng mua fwd của SBV cũng sắp tới hạn rồi. Tất nhiên không phải lượng tiền nào cũng ra trong tháng 6 nhưng ra rải rác từ giờ tới cuối năm. Lúc đó lại đầy tiền đừng lo lắng quá.

Cũng đừng nghĩ thiếu tiền có gì to tát, khi nào thiếu thật chắc người ta sẽ bán bond ra nhưng tình hình này còn lâu lắm mới thiếu. Buồn cười tỷ giá giảm xuống 23050 cũng là do thiếu tiền VND không hiểu khi nào mới có trigger nó tăng lại đây.