Hiểu đơn giản là như thế này. 2025 mới thực sự là năm mà họ "điều hành". Mặc dù tỷ giá đúng là có tăng không sai, tăng mạnh, bất chấp USD giảm tụt quần từ 109 đầu năm xuống luôn 97, VND (Việt Nam Đồng) tăng 3.5%. Nhưng nói chung là còn đỡ hơn. Vì sao? Vì họ đỡ có những quyết định tai hại như: Swap Âm (hợp đồng hoán đổi âm - Negative Swap), Nâng Biên Độ (mở rộng biên độ tỷ giá), Bán FW (Forward - Hợp đồng kỳ hạn)... (mặc dù phải thừa nhận rằng họ kém chuyên môn khi gần đây lại đưa cái quả fwd guide (hướng dẫn kỳ hạn - Forward Guidance) một lần nữa vô thưởng vô phạt và Bank ăn Arbitrage (kiếm lời chênh lệch) 1.5 tỏi (1,5 tỷ USD)). Cái giải pháp này không hiểu từ trên trời rơi xuống hay từ dưới đất chui lên nhưng một lần nữa cho thấy họ chả biết tỷ giá nó vận hành như thế nào dù là đơn vị điều hành. Tóm lại họ vẫn kém, nhưng đỡ "báo" (ngốc nghếch) hơn một chút.

Lại nói một lần nữa là cái framework (khung chính sách) "vô tổ chức" vá đầu cấu đuôi, lúc mục tiêu tỷ giá, lúc mục tiêu lãi suất của họ chả liên quan gì tới cái chuyện định hướng ls (lãi suất) thấp của chính phủ cả. Họ hoàn toàn có thể làm khác đi. Nhưng tới tận đầu 2025 thì Swap mới thực sự thoát khỏi cái cảnh Âm, thì ờ thà thả tỷ giá nhưng dù sao swap không âm nó khiến tỷ giá đi lên... đều, mà không bị giật cục.

Admin nói là "ĐỠ SAI" nhé chứ không phải họ đúng nhé. Vì Swap mà par (mức chuẩn - Par Value) thì nhìn chung tỷ giá nó là flow (dòng tiền - Capital Flow) thì với cái flow dở thì tất nhiên tỷ giá nó tăng chẳng có gì là bất ngờ. Giờ vai trò của họ nói chung là thấp ngoài giữ swap không âm họ chẳng làm được gì khác. À thực tế họ tái cấp thêm chút, và ờ "Monetization" (tăng cơ số tiền) đại khái là hỗ trợ cho hệ thống quay vòng nhanh, tín dụng tăng lắm. Tới thời điểm này là 11% thì phải. Đáng ra cái này phải làm từ 2022. Làm bây giờ nó khiến giá tài sản tăng khủng với điều kiện tiền được funding (tài trợ) all từ KB (Kho bạc - Kho bạc Nhà nước).

Tóm lại là trễ, giờ làm thì chỉ có đi hết vào BĐS (bất động sản) thôi chứ chẳng có lợi ích gì quá lớn, với lại sau 4 năm thì cái hàng rào thanh khoản đáng ra phải hạ từ 4 năm trước cũng đã được pass qua nên đâm ra cơ cấu lại hết, hệ thống cứ thế quay vòng. Ok đang quay ổn thì thôi cho qua luôn đi nhưng thi thoảng ông vẫn thể hiện "chuyên môn" bằng deal FW bank ăn 1.5 tỏi thật sự rất buồn cười.

Tới thời điểm hiện tại tiền vẫn quay đều, và tiền KB nhiều, hệ thống vẫn monetization tốc độ cao, nên nhìn chung tỷ giá dù DXY (Dollar Index - Chỉ số Đô la Mỹ) có như thế nào cũng khó có khả năng đảo chiều. Tôi đã bỏ ngoài câu chuyện lạm phát, cái mà hiện giờ nó quá là bias (thiên lệch) đi.

Đấy chắc giờ là kết rồi nhé. Muốn thì cũng viết dài hơn được nhưng quay lại lý do ban đầu cho loạt bài này: Why A+. Một giải thưởng vô thưởng vô phạt từ tờ Báo Tây nào đấy không thể xóa nhòa chuyện UV (USD/VND - tỷ giá Đô la Mỹ/Việt Nam Đồng) tăng 3.8% trong 4 năm qua, không thể xóa nhòa độ trễ trong quyết định, không thể xóa nhòa năng lực hạn chế về dự báo và điều hành. Tất cả đều là fact (sự thật). Bên dưới là diễn giải quả chính sách fwd của họ từ chat GPT.